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[农业投资项目]中泰宏观评TMLF点评:依然属于“弱刺激”托底

网易财经新闻讯 12月19日死讯,央行新闻稿,创立定向后期贷款便捷(TMLF),更进一步加大金融对单一经济,特别是在是小微中小企业、国有企业等重点项目各个领域的支持力度。这是继去年7月底在MLF可以增加金融机构债作为抵押物以后,再次通过类似机器支持金融机构增加对小微和民企增加金融机构投放。

回应,中泰微观认为 当前国外政策仍然属于“弱刺激”托底,经济下行压力仍大,融资需求趋于回落,债券市场良机仍存,特别是在是在美债回报率大幅度回调的情况下,债券回报率的下行内部空间也会极大一些。

下述为明确点评:

(1)新机器定向严格,再利息再贴现金额增加。

现今我国央行决定创立定向后期贷款便捷(TMLF),经费可使用三年,且比MLF汇率折扣15BP(类似于定向降息),对单一经济支持力度大、符合微观谨慎要求的大型金融机构、公私合营金融机构和大型的城市金融机构,可向央行申请;同时再增加再利息和再贴现金额1000亿元。

(2)定向支持民企融资,应对经济下行压力。

今年以来,经济下行压力显著增大,特别是在是国有企业在去产能、去滚轮、环境保护政策执行步骤中,受到的反弹较小,违约票据中90%以上都是民企。央行两条政策一方面有助于缓解小微中小企业、国有企业融资压力,另一方面也可以减小经济的下行压力。但当前政策仍属于定向严格,并不是强刺激,有助于减缓经济下行的速率,但无法改变发展趋势,接受常规经济增速是被迫做的选择。

(3)广泛严格作罢,疏通传递是关键性。

应对当前经济下行压力的关键性,不在于利率政策,而在于金融机构政策,因为资管新规管控带来的非标融资萎缩才是社融下滑所致,意味着依靠降低利率难以提振社融,疏通财政政策的传递功能、推动金融机构再创造才是关键性。而央行副行长在此之前也强调通货严格和利率的的关系,更进一步降低利率反而会加大利率贬值压力,所以我们认为消费市场广泛预想的基准利率“降息”短期难以看到。而且某种程度是现今,央行发表声明称消费市场生产力“恰当充足”,意味着当前消费市场经费汇率是央行合意水准,在短期内短端经费汇率更进一步下降的风险也较小。

(4)可能性资本继续承压,避险资本的商业价值突显。

10月底以来,随着美股、油价回调,全世界可能性资本价钱大幅度走弱,看似反映的是全世界经济新一轮减速。在这种历史背景下,全世界债券、宝石等避险资本的商业价值会更为突显。当前国外政策仍然属于“弱刺激”托底,经济下行压力仍大,融资需求趋于回落,债券市场良机仍存,特别是在是在美债回报率大幅度回调的情况下,债券回报率的下行内部空间也会极大一些。

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